7000亿元定增资金踏步出逃 “两会行情”会否如约到来?

为何指数一直萎靡不振,我们从市场参与的资金结构看,每月1000多亿元的定增资金(半年为7000多亿元),到期后会迅速逃离A股市场,熊市状态下本来就是存量博弈,资金严重抽逃下的A股需要新的刺激才能上涨。

2月25日,在新任证监会主席走马上任之际,市场再现千股跌停。

“精准点穴法!四两拨千金”“春节后,政府的组织拳,积极果断,应该点赞”,2月19日社保百亿资金划给基金入市,股吧中投资者预期很高。但是当天受消息刺激的A股,却是小幅低开。

当新任证监会主席刘士余上任后,市场解读为“牛市余”,并当天上涨60多点,但是新主席上任没几天,大盘又迅速下调,是什么在阻碍股市大步上扬?

今日大跌,银河证券首席策略分析师孙建波表示,A股已经进入一个中长期弱势的走势中,下跌还远没有结束,不要寄希望于小幅的反弹,应该离开市场。当天市场最佳段子就是:最近重大利空是大家突然发现——近半上市公司利润不够买京沪深一套豪宅,但卖掉1%持股就够买几套了。

熊市下的博弈

其实对于25日的大跌,市场上确实存在一些先知先觉的职业投资者。敦安资产管理公司董事长徐晓峰本周一直在他的微博提示反弹接近尾声,但反被看多者骂为“踏空狗”。徐晓峰多次强调,自2638点以来,(A股)仅仅是反弹,反弹不是底。政策力挺楼市去库存,楼市火爆,资金流入了楼市,不过,疯狂的楼市,也是一颗雷。

徐看空的主要逻辑是,资金被楼市分流。政策面力挺楼市,房价还在上涨,不会有增量资金进股市,所以只是存量博弈,目前只是反弹不是反转;近期有10家创业板公司发布了退市风险警示公告,个股存在风险。3000之上是3.0的断崖跌落处,层层套牢盘;原油未见底;证监会换帅改变不了趋势;保汇率无法再宽松。因此得出结论:反弹已接近尾声。

同样看多的机构也比较多,北京一家大型私募投资经理对无界新闻记者表示,1月份央行放水,按照惯例,此后三个月都会走出一波不错的行情。

上海永旺资产负责人黄树军也对无界记者表示,25日的大跌属于二次探底在反弹,他认为在稳增长的政策下,2月货币宽松会超预期,行情还会再反弹。

北京一家公募基金的基金经理对无界新闻记者表示,1月股市超跌后,两会前股市需要反弹,而且市场普遍预期2月央行货币放贷数据会很大,加上两会政策预期,他认为两会前看到3200点,两会后才会下跌。

看多的一方,基本出发点在于,2月货币会继续超预期,历年习惯炒两会行情。但是1月央行的货币大放贷已经被市场指责为放水满贯,根本不符合供给侧改革的精神。

国泰君安银行分析师邱冠华表示,1月天量信贷不可持续,如此大规模的社会融资总量难以持续。1月信贷出现天量,是多方面合力共振的结果。但真正的实体融资需求依然未见改善。目前实体融资的性质更多是求生存、而非图发展。表现为债务置换需求、平滑期限错配需求、借新还旧需求。

对于25日的大跌,私募仓红投资负责人许应涛对无界记者表示,主要原因在于,去年管理层动用巨额资金救市,但目前商业银行要对自己的股东负责,对借出去的上千亿提出疑问,市场担心救市资金退出只是一个时间问题,不可回避。

“两会”行情是否有?

从近10年情况看,市场在两会前大概率上涨,两会期间及两会后涨跌不一,从2005年-2015年近11年的情况看,在两会前1个月,市场大概率能获得正收益。上证综指在过去11年间,仅在2013年的两会前1个月收益为负,其余均录得正收益,平均收益为2.9%。于是市场希冀今年两会前A股会取得一个不错的正收益。

由于信贷的季节性因素(一般来说四个季度的信贷比为4:3:2:1)和两会期间政策面偏暖,一季度容易出现“春季躁动”行情也称“两会行情”。但是今年会不会有两会行情?

仓红投资许应涛对记者表示,由于去年7月份股灾时期,一部分禁售股在1月份解禁,使得今年的情况有所变化。因此今年的1季度可以说说近几年表现较差的。经济基本面仍然乏善可陈,虽然最新公布的信贷数据超预期,但房价的上涨使得部分资金重新回到楼市。楼市成为超发货币的蓄水池。因此,从企业盈利,经济基本面和资金面来看,短期利好因素并不多。因此,许认为市场仍然延续震荡向下寻底的态势,两会行情难现。

国信证券分析师孔令超则认为,历年两会前有炒作热点,但是两会后,两会前热点主题行业超额收益明显,两会后回调幅度较大。统计数据显示在两会前1个月,热点主题与行业具有较大的正收益,相对上证指数的超额收益也较为明显;而在两会后1个月,热点主题与行业往往录得负收益,需要警惕回落风险。

在25日大跌前,渤海证券分析师宋亦威认为,利好政策的频繁落地和两会预期的升温,对反弹行情发展形成一定支撑。但是目前A股仅仅是熊市格局下的反弹,熊市格局下,投资者不用担心买不到便宜的筹码。

平安证券策略团队认为,A股经历了两周的反弹动能正在逐渐减弱,新的刺激因素尚未出现,并不特别看好2016年两会能够给资本市场带来较大的刺激因素,而当前市场的不确定性仍然很大,在策略上建议以退为迚,注重防御。

7000亿元定增资金出逃?

市场关注大小非解禁,很少有机构专门研究定增解禁。在2015年行情火爆的时候,众多机构参与定增。深圳一家私募负责人对无界记者表示,这些资金由于存在资金成本,一旦到解禁时间,他们会立马出逃。据该负责人观察,去年3月之前的参与定增的,到现在基本没有亏损,但是3月之后参与定增的,基本处于亏损状态,甚至有的资金可能已经爆仓。因为参与定增的资金,受到当时火爆行情刺激,大部分定增动用1比2的融资杠杆。

通过东方财富通数据显示,2105年12月定增解禁资金2605亿,2016年1月定增解禁资金2089亿,2月定增解禁资金1561.7亿,三月为1935.6亿,四月为1366亿,五月为1519亿,6月为2475.6亿,7月受到去年大盘下得影响,资金降到798.4亿。

从2014年年底到015年年五六月份的定向增发,总共大约有1万亿资金,其中有7000到8000亿是一年期的。换言之,从现在开始到6月底这段时间,大约有7000亿元在踏步出逃。另一方面,目前大小非解禁受到证监会限制,每天只能卖出10亿元左右,但是4月年报后,(因年报和季报前一季报前15个交易日,按照规定,大股东不能卖出手中股票,这样当一季报结束后,大小非解禁会放量)大小非的量会增大。

上述私募人士介绍,通过对近期到期的增发解禁的股票观察,一般到期一两天就卖,甚至有些股票不惜跌停板出逃。对整个市场来说,每周几百亿元的净卖出,市场就没法平衡,有新增资金进来,股市能顶住一阵,但是一旦没有新增资金,大盘马上就往下走。“目前市场没意识到这个问题,因为都是一个公司一个公司的定增到期,一批一批资金往外出,都是个股,但是一两个月后,市场会意识到严重性了”。

从这个角度看,两会行情是否会如约而来,还是个问题。

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